致富膠囊-新興美元主權債的三大投資主題

致富膠囊-新興美元主權債的三大投資主題

《国际经济》超级央行周登场 复苏不同步带来挑战

NN (L) 新興市場債券基金經理人 胡璋健

劍 仙

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新興市場債券指數中 原物料出口國比例

與一年前相比,新興市場債券在2022年初面臨更加悲觀的預期。但我們認爲新興債市仍有上漲空間,能夠抵擋聯準會貨幣縮減政策、通膨較早觸頂及原物料出口有利其財務狀況的新興市場國家,是我們比較看好標的。

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對於新興美主權債券來說,在2022年需要選擇性地投資,因此主動式投資將有更高的機會超越指數的表現。我們特別看好三大投資主題:原物料商品、旅遊業和相對落後的國家。

這三大主題下的大多數國家都是Beta值,債券殖利率較高的市場,債券利差目前約爲650個基本點,比疫情前擴大了150個基本點,相當具有吸引力。相較之下,投資級債券利差與疫情前的水平相近,約爲150個基本點,利差雖然也可能收歛,但收斂的空間要小得多。

2022年原物料商品價格走高,而相關的出口國可望受惠。能夠出口綠色轉型所需金屬的國家是我們計劃佈局的標的之一,例如銅、鋰、鈷和鎳。在綠色轉型的過程中,石油基礎設施的投資不足,意味着在綠色能源接手之前,石油價格可能維持在高檔,這也讓沙烏地阿拉伯和卡達等中東的石油出口國頗具吸引力。雖然這些國家從前常出現鉅額財政赤字,但現在若疫情惡化,它們有盈餘和大量的現金可以用來支撐經濟。我們認爲,投資石油出口國與我們支持綠色轉型的目標並不衝突。遠離碳排放是一個長期趨勢,但它不可能在一夜之間實現,許多石油出口國正在利用其債券收益,以確保其未來發展。

第二個主題是旅遊業。大多數旅遊目的地國家的收入,在疫情封鎖期間都出現下滑,但由於疫苗接種或檢測技術的改進,旅人迴歸、旅遊業回升只是時間問題。無論哪種方式,在2022年旅遊收入都將增加。事實上,我們已經在巴哈馬、百慕達、多明尼加甚至斯里蘭卡等一些國家看到相關跡象正在萌芽,即使這些國家仍在承受新冠病毒的肆虐。

我們也密切關注由於資源不足、而在疫苗接種和經濟重啓方面迄今進展緩慢的國家。它們主要是撒哈拉沙漠以南的非洲國家,那裡的疫苗接種率仍然很低。相信隨着基本面的改善,一部分國家會迎頭趕上,並創造良好的投資機會。

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